国金证券股份有限公司陈传红近期对科达利（002850）进行征询并发布了征询论述《龙头地位镇定，受益稼动率上行&出海》，本论述对科达利给出买入评级，合计其指标价位为131.90元，现时股价为92.74元，预期上升幅度为42.23%。

　　科达利

　　大家电芯结构件龙头，市占率&利润率朝上。公司与宁德时期（300750）、中翻新航、亿纬锂能（300014）、LG等大家头部电板企业变成赋闲供应估计，咱们测算23年公司大家市占率32%，结构件毛利率24%，市占率、毛利率多年朝上，与其他企业差距显贵，龙头地位富厚。

　　客户-工夫-范围正轮回，握续镇定上风。1)客户粘性：行业具备高客户粘性，公司有最优客户结构和朝上的供应份额；2)工夫上风：公司永久配合日本旭精机，蕴蓄模具、开荒know-how，在家具开发、良率、一致性等保握朝上；3)范围效应：公司运用优秀的自动化&产线复制智商，通过范围效应摊薄用度进而镇定资本上风。公司组成客户-工夫-范围正轮回，镇定竞争上风。

　　稼动率有望回升，公司中枢受益。需求上，展望26年电芯结构件行业空间近570亿元，三年CAGR=22%，督察高增；排产上，24年3/4月国内能源+其他电板产量同比+39.8%/+60.0%，环比+73.9%/+3.2%，电板及中游材料武艺3月起排产均显贵树立；稼动率上，结构件企业产能彭胀大幅放缓，重叠产业库存消化、需求&排产上行，24年行业&公司稼动率有望回升，在家具降价的布景下，利于镇定公司的盈利智商。

　　出海&新工夫掀开增长新动能。1)出海：国际好奇电板原土化供应，当地竞争样式更优，公司在欧洲已配套中、韩、欧头部客户建厂，占据出海先机，并已布局好意思国基地；2)大圆柱：特斯拉推动4680电板量产，46电板钢壳拉伸工艺难度栽培，公司具备量产智商，占据定制化先机；3)谐波降速机：与盟立、盟英合股布局谐波降速机报复机器东说念主领域，最早25年有家具产出。

　　再融资：20/23年定增刊行价60.47/104.85元，召募13.86/35.1亿元，22年可转债召募15.34亿元，24年5月转股价最新下调至150.7元。

　　盈利预测、估值和评级

　　公司为电芯结构件大家龙头，握续镇定竞争上风，受益稼动率周期上行，开拓国际市集及新工夫。咱们预测公司24-26年归母净利润14.2/16.6/19.0亿元，对应PE为18/15/13X。参考可比公司，基于公司赋闲的市占率及盈利智商，予以公司24年25倍PE，指标价131.9元/股，初次隐藏，予以“买入”评级。

　　风险辅导

　　电车、储能需求不足预期；稼动率栽培不足预期；原材价钱快速上升；国际基地盈利不足预期；行业降价超预期；大鼓吹减握。

　　数据中心阐发近三年发布的研报数据计较，东吴证券刘晓恬征询员团队对该股征询较为真切，近三年预测准确度均值高达81.25%，其预测2024年度包摄净利润为盈利14.47亿，阐发现价换算的预测PE为17.3。

　　最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有24家机构给出评级买球投注入口，买入评级19家，增握评级5家；往时90天内机构指标均价为123.31。