日前，同仁堂医养赴港递交上市招股书，保荐东谈主为中金公司。继同仁堂（600085.SH）、同仁堂科技（01666.HK）、同仁堂国药（03613.HK）后，领有356年历史的同仁堂集团有望收成第四家上市公司。

同仁堂医养最早成立于2015年3月，2019年，公司明确了新的发展办法——以分级相聚整合线下和线上资源，提供以中医为政策要点的概括医疗办事。

与繁密“流血”上市的企业不同，同仁堂医养在2023年罢了扭亏为盈，旗下的医疗办事、料理办事、健康居品销售三伟业务板块中，医疗办事挑起大梁，收入占比经久在巧合以上，是推动公司罢了盈利的蹙迫依仗。

身处需求郁勃但供给分散的中医行业，同仁堂医养在百年品牌的承托下，照旧搭建了独到的“三位一体”多级医疗相聚模式，并通过捏续自建相聚与外延式并购扩大市集隐私范围，将其练习的管聪敏商复制移动，也将打磨考据后的办事智商运输至更多的需求东谈主群。

百大哥号深耕易耨中医办事

“含着金汤匙出身”的同仁堂医养，有百大哥字号同仁堂光环加身。

同仁堂的创设不错操心至清康熙八年，即公元1669年。1997年，北京同仁堂股份有限公司成立并上市。2006年，同仁堂被商务部认定为“中华老字号”。在长达356年的发展历程中，同仁堂坚捏“同修仁德、济世养生”的发展理念。

药优则达医，中医药不分家。1994年，北京同仁堂第二中医病院成立；2008年，北京同仁堂中医病院建成；2015年，太原同仁堂中医病院成立；等等。同仁堂集团在中医办事领域的探索一直捏续，这为同仁堂医养的成立与快速发展夯实了基础。

回看传承千年的中医医疗办事在中国的发展近况，经久靠近着资源分散、供应不平衡、缺少协同合作、办事质料非标等痛点。与此同期，中国东谈主口老龄化趋势明确、慢病料理需求大增、“收用养生”成各年事段东谈主群共同的“心头好”。而与西医比较，中医更注重提防保健和经久健康料理，强调的是通过药物调节和非药物调节来促进东谈主体里面系统的平衡和谐、达到合座健康。

在“医改”大布景与分级诊疗捏续鼓舞中，政策方面也为中医发展指明了办法。

2022年出台的《“十四五”中医药发展诡计》指出，饱读吹修复非公立医疗机构，渊博开展社区中医医疗办事，鼓舞互联网中医医疗机构的建立，支捏企业策划中医连锁医疗机构。2023年，国务院发布的《中医药发展紧要工程实施有策划》明确饱读吹修复地市级中病院、修复下层中医医疗机构等。

多重推动之下，中医医疗办事发展按下加快键。凭证弗若斯特沙利文阐彰着示，中国中医医疗办事行业的市集领域由2019年的6599亿元增至2023年的8976亿元，复合年增长率为8.0%，该市集领域预测将以10.2%增速增长，并预测于2028年达到14780亿元。

乘着行业高出式发展的东风，同仁堂医养也蓄势入局，先是整合了同仁堂集团旗下的中医管行状务，又同步自建线上线下中医办事相聚，上线互联网病院“同仁堂中医”，驱动“互联网+中医”诊疗业务，且通过外延式并购布局浙沪，束缚冲破畛域。

限度终末本体可行日历，同仁堂医养已领有2533名执业大夫，包括28名领有国度级荣誉称呼的大夫，已造成中医心病科、中医脑病科、中医内分泌科、中医妇科、中医儿科、中医肿瘤科和非药物调节等多个上风专科。

扭亏为盈“跑步”上市

同仁堂医养照旧稳居国内中医医疗集团第一梯队。

弗若斯特沙利文数据清爽，按2023年总门诊东谈主次及入院东谈主次计，同仁堂医养是中国非公立中病院医疗办事行业中最大的中病院集团；按2023年门诊医疗办事产生的收入计，同仁堂医养在中国非公立中病院医疗办事行业的所有中病院集团中名顺序一。限度现在，同仁堂医养旗下有11家自有线下医疗机构、1家互联网病院，以及10家线下料理医疗机构。

承继百大哥字号社会牵扯的同期，同仁堂医养更起劲于提供当代化、定制化的中医医疗办事，即以药物和非药物诱导“医”与“养”，为复杂疾病、慢性病、日常健康料理及疾病提防等不同健康场景下的用户提供办事，其中，与用户“距离”更近的下层医疗机构和互联网病院会增强中医医疗办事的可及性。

同仁堂医养凭证不同医疗机构的功能定位，将其自有医疗机构、料理医疗机构按三级结构分级部署。

其中，连锁病院主要通过邃密化医学查验和多学科诊疗，得志复杂或概括的中医医疗需求；门诊部、诊所及社区医疗机构等下层连锁医疗机构主要通过提供即时、贴心的照护，贬责常见病、轻症和慢性病基本医疗需求；自有互联网病院则围绕药品供应链提供线上医疗办事，为客户获取多元化的优质线上医疗资源提供通路。

在这套独到的“三位一体”分级诊疗相聚之下，同仁堂医养不错凭证客户具体的健康诉求、所患疾病的复杂进度、病程进展情状、所处地区等多种成分，为其量身定制简短通顺的连贯诊疗有策划及日常健康料理诡计。针对客户在疾病调节和健康料理方面的相反化需求，各级医疗机构通过相聚内搭建的诊断机制和客户转诊渠谈，紧密合作，构建起一个面向天下客户的完善诊疗生态系统。

得益于一系列的政策布局与业务整合责任缓缓落地显效，2023年亦然同仁堂医养的扭亏盈利滚动年。凭借捏续优化且行之灵验的运营，这一风雅态势也延续至2024年，前三季，公司净利润同比增长22.28%至2659.2万元。

“严选”钞票成为企业新式延长方式

从亏钱到获利，同仁堂医养的三大举措相等重要：一是剥离非中枢业务钞票，精简重塑业务架构，专注医疗办事；二是凭证发展节律纳入财务情状健康的钞票，优化收入结构；三是凭借强劲的投后管聪敏商，以圭臬化赋能料理擢升，确保钞票的慎重升值与协同发展。

具体而言，同仁堂医养领先有医疗、养老、内购电商、培训及膳食五伟业务板块，跟着发展政策的调遣与聚焦，非中枢业务渐渐剥离，经此调遣后同仁堂医养专注于医疗办事发展，将业务架构精简为医疗办事、料理办事、健康居品销售三伟业务板块。

一系列的业务优化聚焦及策划扫尾擢升，大幅改善了公司的毛利情况。2022年，同仁堂医养的毛损率为108.6%，2023年及2024年前三季度，公司毛利率分散达到35.1%、56.0%。

同仁堂医养积极主动求变，在2024年速即推出些许新办事，涵盖办事模式升级、办事智商提高以及运营扫尾擢升等多个维度，以推动病院合座的慎重发展。

在起劲压缩财务风险的同期，同仁堂医养还在通过并购政策尽可能地扩大企业盈利出路，东谈主均破钞水平更高的长三角地区是其贪图延长的首选之地。

公司旗下的渔利医疗机构中有6家来自外延式并购，主要分散在长三角地区，分散为三溪堂保健院、上海承志堂、上海中庸堂、廿三里诊所、金华门诊、华溪诊所。

2022年，同仁堂医养连同同仁堂养老基金、同仁堂医疗基金以2.844亿元的价钱收购了三溪堂保健院、三溪堂国药馆各65%的股权，同仁堂医养彼时出资1.91亿元取得43.74的股权。后续增捏后，同仁堂医营养别捏有三溪堂保健院与国药馆75%的股权。

这笔溢价收购虽为同仁堂医养带来了商誉，并招致不少质疑之声，但概括来看，这实则是一谈颇具“性价比”的并购延长。

一方面，早在2018年，照旧退市的宜华健康意欲收购三溪堂国药馆、保健院、中医药接洽所各65%的股权，彼时往还对价为5.14亿元。对比之下，同仁堂医养4年后的脱手大有“抄底”意味。

另一方面，当作其时中国最大的单体中医医疗机构，三溪堂自己质地不差，在收购前的2021年，三溪堂保健院和国药馆营收分散为1.67亿元、1.39亿元，净利润各为2938.6万元、1530.1万元。

更蹙迫的是，同仁堂医养收购三溪堂后开释了其更大的盈利潜能，将单体连气儿成相聚，在同仁堂医养的“三位一体”分级诊疗系统的有劲支捏下，三溪堂保健院在2023年完简单利润3031.2万元。

当作长三角地区延长目的的续章，2024年1月，同仁堂医养再次以具有“性价比”的价钱收购了通常具备盈利智商的上海承志堂、上海中庸堂。

延长后的整合“金刚钻”是否过硬？

通过外延式并购过问更庞大的市集，并非同仁堂医养的一家之选，灵通“中医馆第一股”固生堂的成长史，并购通常是其取得更大市集谈话权的重要跳板，不仅仅中医行业，百行万企皆是如斯，大无数借并购地位飞升，但也不乏有些企业因整合运营乏力、圭臬化料理缺失而堕入策划窘境的例子。

如斯一来，聚焦于并购式延长最为垂青的整合运营与圭臬化料理层面，同仁堂医养究竟处于何种段位？

同仁堂医养在招股书中暗示，公司照旧建立了圭臬化料理体系，以罢了医疗、运营和财务资源的当代化料理，同期高效复制，罢了领域化连锁运营。公司还在办事寄托、采购、风险监测和评估等方面，造成了圭臬化的质料逼迫系统。

凭借其可扩展和圭臬化的运营历程，同仁堂医养能够将新成立或收购的医疗机构速即整合进其蚁合料理体系之中，精简业务历程并和解运营圭臬，从而使“新成员”在短时候内罢了相聚内协同效应和领域经济效益。

教化证，这套体系行之灵验。

从三溪堂保健院被同仁堂医养纳入麾下后的运营和财务弘扬能窥见成效。数据清爽，在2022年至2023年时期，三溪堂保健院门诊东谈主次增长了约20%，收入增长了约19%，均大幅卓越收购前的增长率。

要知谈，在运营自有医疗机构除外，同仁堂医养照旧从中医连锁向医疗料理集团进化，凭借专科上风和丰富教化为10家医疗机构提供专科的料理办事，针对这些医疗机构张开全场合赋能，涵盖医疗办事的邃密输出、专科培植的专科开导、供应链的高效优化、信息技艺的成心支捏、营销实行的精确助力和监管合规的严格把控，从而提高它们的运营扫尾、办事质料和办事智商，以增强客户体验。

这在另一个层面再次考据了同仁堂医养自己的圭臬化管聪敏商的灵验性及可复制性。

值得一提的是，同仁堂医养永恒秉捏浓烈的社会牵扯感，在面向一些中医医疗资源不及且有浅薄医疗需求缺口的地区时，同仁堂医养无偿输出料理教化与专科医疗常识，为当地医疗行状发展孝顺力量。旗下10家料理医疗机构中，就有4家由悲怆第三方主持的医疗机构为“免费料理”。

在现存架构中，同仁堂医养打造的“三位一体”分级诊疗生态相聚系统照旧展现出了高效协同特质，这一系统的中枢要义不仅在于要束缚增多新办事网点，促使分级诊疗相聚“更紧凑、更密实”，更重要的是，要牢牢奉陪从仁堂医养束缚扩大的业务范围，让这套系统在更多地区落地生根，惠及更多东谈主群。

凭证同仁堂医养的政策诡计，往日几年公司还将于经济活跃和东谈主口密集地区连继承购渔利性病院、门诊部等医疗机构，以此扩伟业务领域。与此同期，公司通常倾注心力于内生增长，都都哈尔同仁堂中医病院的筹备责任正在丝丝入扣地开展中，此外公司还目的在北京市顺义区建立一家新病院，陆续为分级诊疗相聚增多新“据点”。

安身于连锁医疗机构运营的基本盘，医疗办事带来的收入撑起了同仁堂医养刻下的营收基本盘，在此过程中，公司的圭臬化办事与管聪敏商束缚积攒，并已在系统内奏效移动复制。往日，同仁堂医养依托于料理办事输出智商谋求新高的“第二增长弧线”也缓缓了了。

从制药到从医，同仁堂集团坚捏实行中医药办事数百年，同仁堂医养如今接过其中一份重负，并以内生增长与并购诱导的模式2024买球的app官网入口，接连过问新市集，办事更浅薄东谈主群，罢了领域与买卖双赢。