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　　起原：紫金天风期货究诘所

　　【20241209】玉米：静待花开

　　不雅点小结

　　中枢不雅点：中性  规定12月4日，2024/25年度乌克兰谷物出口量为1858.4万吨，高于一周前的1776.4万吨，比昨年同时的1340.2万吨增长518万吨；其中玉米出口量为741.2万吨。上周巴西玉米主产区气温距平值偏高，中部地区降水与往年比拟偏少，南部地区降水偏多。本周展望巴西玉米主产区气温依旧偏高，巴西南里奥格兰德州降水偏多，巴西中部玉米主产州马托格罗索州、帕拉纳州降水偏多。巴西24/25年度一茬玉米播撒率为65.1%，同比偏快。

　　上周宇宙玉米价钱舛讹运行，环比下落14元/吨。东北地区玉米价钱举座下行，各省份玉米价钱下落30-60元/吨，各深加工企业鸠合下调收购价钱。华北地区玉米价钱执续下落，农户售粮积极性有所培育，粮点总体收购量增多，但由于下层粮点作念库存意愿不彊，因此商场有用供应饱胀，深加工企业门前到货量守护高位，玉米收购价钱执续下落。销区玉米商场价钱呈现下行态势，购销行径平淡。口岸买卖商报价执续走低，且单次下落幅度较为明显。

　　上周猪价执续下调。供应端，部分衍生企业降重抢跑昂扬增多，周内中小散大猪出栏节拍有所加速，大体重猪略增，因部分地区领域厂提前出栏，价钱下降；需求端，周内南边气温下降有限，末端及腌腊灌肠需求跟进乏力，企业开工率培育不足预期。冻品商场仍无利好复旧。本周重点情切集团场出栏节拍变化、天气转凉后消费变化情况及宏不雅消费计谋协调情况。深加工方面，玉米淀粉加工利润有所改善，玉米淀粉企业开机率环比上升，玉米滥用量环比上升。后续重点情切深加工企业利润变化情况及开机变化情况。

　　轮廓来看：上周玉米主力合约涟漪下行，最低涉及2035元/吨后运行反弹。一方面，本年入冬以后举座温度偏高，由于当今玉米购销已经以潮粮购销为主，加上买卖商存粮意愿不彊，华北地区玉米供应举座守护偏宽松的风景；另一方面，商场往复新作玉米毒素超标问题，饲用接货意愿不彊，增储库点收购量也不足预期。故轮廓来看上周2501合约呈现涟漪偏弱走势，本周需重点情切增储音信发布后商场神色的反应，情切是否有买卖商建库收粮，情切后续下层售粮流程和天气变化情况。

　　产地情况： 中性  规定12月4日，2024/25年度乌克兰谷物出口量为1858.4万吨，高于一周前的1776.4万吨，比昨年同时的1340.2万吨增长518万吨；其中玉米出口量为741.2万吨。上周巴西玉米主产区气温距平值偏高，中部地区降水与往年比拟偏少，南部地区降水偏多。本周展望巴西玉米主产区气温依旧偏高，巴西南里奥格兰德州降水偏多，巴西中部玉米主产州马托格罗索州、帕拉纳州降水偏多。巴西24/25年度一茬玉米播撒率为65.1%，同比偏快。

　　国内供给：中性  上周宇宙玉米价钱舛讹运行，环比下落14元/吨。东北地区玉米价钱举座下行，各省份玉米价钱下落30-60元/吨，各深加工企业鸠合下调收购价钱。华北地区玉米价钱执续下落，农户售粮积极性有所培育，粮点总体收购量增多，但由于下层粮点作念库存意愿不彊，因此商场有用供应饱胀，深加工企业门前到货量守护高位，玉米收购价钱执续下落。销区玉米商场价钱呈现下行态势，购销行径平淡。口岸买卖商报价执续走低，且单次下落幅度较为明显。

　　饲用需求：偏空  上周猪价执续下调。供应端，部分衍生企业降重抢跑昂扬增多，周内中小散大猪出栏节拍有所加速，大体重猪略增，因部分地区领域厂提前出栏，价钱下降；需求端，周内南边气温下降有限，末端及腌腊灌肠需求跟进乏力，企业开工率培育不足预期。冻品商场仍无利好复旧。本周重点情切集团场出栏节拍变化、天气转凉后消费变化情况及宏不雅消费计谋协调情况。

　　深加工需求：中性  深加工方面，玉米淀粉加工利润有所改善，玉米淀粉企业开机率环比上升，玉米滥用量环比上升。后续重点情切深加工企业利润变化情况及开机变化情况。

　　替代品情况：偏多  替代品方面，上周小麦价钱变化不大，玉麦价差316元/吨，小麦替代玉米已无价钱上风。

　　天气情况：偏多  展望10-13日，较强冷空气将影响我国大部，西北地区、华北西部和北部、内蒙古、东北地区中北部等地部分地区下降6-8℃。西北地区东部、内蒙古中西部、川西高原、华北西部等地有小到中雪，局地大雪。大风降温降雪天气易使形状农业和畜牧业坐褥遭遇雪灾和低温冻害，增多防寒保温暖措置本钱。

　　外洋产地情况

　　好意思国：好意思玉米出口情况

12月6日当周，好意思国2024/2025年度玉米出口净销售为173.2万吨，前一周为106.3万吨，环比增多66.9万吨；好意思玉米出口量总量1138.4万吨，未交割销售量2280.8万吨。

　　好意思国：好意思玉米出口我国情况

12月6日当周，好意思国2024/2025年度玉米出口装船104.5万吨，前一周为101.1万吨；好意思国对中国（大陆地区）装船玉米0万吨，上一周对中国装船为0.5万吨，环比减少0.5万吨，累计对中国销售量2.6万吨。

　　好意思国：好意思玉米基金净多增多

截止12月6日当周，好意思玉米多头执仓27.23万手，环比上周减少0.81万手；空头执仓17.48万手，环比上周增多0.9万手。

截止12月6日当周，净多执仓为8.39万手，环比上周减少2.31万手，作念多意愿有所下降。当周CBOT玉米主力合约价钱最廉价428.25好意思分/蒲式耳，最高价440.5好意思分/蒲式耳。

　　巴西：中部玉米主产区展望下周高温多雨

12月6日当周，巴西玉米主产区气温距平值较往年偏高，中部地区降水与往年偏少，南里奥格兰德州降水偏多；NOAA展望，巴西玉米主产州将来6-10日气温依旧偏高，巴西南里奥格兰德州降水偏多，巴西中南部玉米主产州马托格罗索州、帕拉纳州降水偏多。

　　巴西：新作玉米播撒偏快

规定12月6日当周，2024-2025作物年度一茬玉米播撒流程65.1%，略快于昨年。

按GO、PI、TO、SP、MG、MA、MS、MT和PR等州播撒总面积加权的宇宙平均水平来看，新作一茬玉米滋长发育阶段占比62.6%，发芽阶段占比10.3%，吐花部分18.3%。

　　巴西：玉米周度出口环比增多

据巴西Anec最新预估，12月1日-12月7日历间，巴西玉米出口量为154.27万吨，上周为124.42万吨，环比增多29.85万吨。

截止12月6日，据巴西Anec最新预估，巴西玉米出口展望在12月份达到359.51万吨，昨年同月为645.76万吨，同比减少286.24万吨。

截止当周，巴西玉米2024年1-11月累计出口3402.2万吨，比拟昨年1-11月出口4910.1万吨，减少1507.9万吨，降幅30.71%。

　　入口本钱：好意思西玉米入口略有上风

规定12月6日，下半年我国配额内入口巴西玉米1月船期到港本钱在2184元/吨傍边，好意思湾玉米1月船期到港本钱2089元/吨傍边；好意思西玉米1月船期到港本钱2081元/吨傍边；蛇口港散粮成交价为2220元/吨，好意思西玉米远月入口略有上风。

　　国内供需情况

　　天气：情切降温降雪天气

截止12月6日当周，宇宙大部农区气温接近长年同时或偏高1-2℃，其中内蒙古东北部、河北西南部、河南中部等地偏高2-4℃。江汉西部、江南西部和西南地区东部等地降水量有10-50毫米。上周，新疆北部、内蒙古中部、黑龙江东部和北部等地出现降雪，对形状农业和畜牧业坐褥略有不利。

展望10-13日，较强冷空气将影响我国大部，西北地区、华北西部和北部、内蒙古、东北地区中北部等地部分地区下降6-8℃。西北地区东部、内蒙古中西部、川西高原、华北西部等地有小到中雪，局地大雪。大风降温降雪天气易使形状农业和畜牧业坐褥遭遇雪灾和低温冻害，增多防寒保温暖措置本钱。

　　口岸库存：北港库存环比增多

截止12月6日当周，朔方四港玉米库存共计446.2万吨，周环比增多40.4万吨。

上周口岸玉米价钱宽幅下落。盘面执续下落，商场举座心态偏弱，周内集港量仍守护高位，以条约粮为主。

　　口岸库存：广东港玉米库存环比增多

规定12月6日当周，广东港表里贸玉米库存共计93.8万吨，环比上周70.1万吨，增多23.7万吨。其中，广东港内贸玉米库存共计89.9万吨，较上周增多24.60万吨；外贸库存3.9万吨，较上周减少0.90万吨。

　　饲用需求：衍生利润稍有回落

截止12月6日当周，宇宙生猪出栏均价为16.16元/公斤，较上周价钱下落0.25 元/公斤，环比下降1.52%，同比高潮14.04%。衍生利润方面，自繁自养衍生利润为172.31元/头，外购仔猪利润-47.1元/头，衍生利润回落。

上周猪价执续下调。供应端，部分衍生企业降重抢跑昂扬增多，周内中小散大猪出栏节拍有所加速，大体重猪略增，因部分地区领域厂提前出栏，价钱下降；需求端，周内南边气温下降有限，末端及腌腊灌肠需求跟进乏力，企业开工率培育不足预期。冻品商场仍无利好复旧。本周重点情切集团场出栏节拍变化、天气转凉后消费变化情况及宏不雅消费计谋协调情况。

　　饲用需求：禽类衍生利润情况

截止12月6日当周，毛鸡周度衍生利润-1.67元/只，上周-1.58元/只，较上周下降0.09元/只。父母代种鸡周度衍生利润1.38元/只，上周1.62元/只，较上周下降0.24元/只。蛋鸡周度衍生利润为62.33元/只，较上周高潮10.3元/只。

上周，肉鸡衍生小幅蚀本。跟着毛鸡价钱链接下滑，衍生端运行投入蚀本阶段。上周的出栏毛鸡对应前期高价苗鸡源，轮廓衍生本钱守护了3.84元/斤的高位。蛋鸡方面，鸡蛋商场强势上行，前期老鸡鸠合出淘，商场供应压力获得缓解，粉蛋商场走货见好领先领涨，业界炒涨神色升温，周内蛋价上步履主。由于上周均价环比高潮，故蛋鸡衍生利润同步抬升。

　　饲料企业库存：库存天数环比上升

截止12月6日当周，样本饲料企业玉米平均库存29.86天，较上周增多0.65天，环比高潮2.23%，同比下落3.24%。

　　工业需求：玉米淀粉企业加工利润情况

截止12月6日当周，吉林玉米淀粉深加工利润为115元/吨，较上周高潮23元/吨，山东玉米淀粉深加工利润为128元/吨，较上周下降6元/吨；黑龙江玉米淀粉深加工利润为97元/吨，较上周下降6元/吨。河北玉米淀粉深加工利润为216元/吨，较上周下降4元/吨。

举座来看，宇宙主产区加工利润均处于盈利区间。跟着新粮不息上市，原料本钱缩小带动玉米淀粉利润改善。

　　工业需求：深加工企业开机率环比上升

截止12月6日当周，66家企业淀粉开机率为70.64%，较上周升高1.28%。

近期原料玉米举座供应宽松，本钱价钱上风明显，加之淀粉坐褥利润尚可，玉米淀粉行业开机率链接升高。

　　工业需求：深加工企业消费量环比增多

截止12月6日当周，宇宙126家主要玉米深加工企业共滥用玉米131.62万吨，环比上周增多1.88万吨。其中，玉米淀粉加工企业滥用玉米70.24万吨，环比上周增多0.96万吨；氨基酸企业滥用20.97万吨，环比上周增多0.12万吨；乙醇企业滥用40.40万吨，环比上周增多0.80万吨。

　　工业需求：深加工企业玉米库存环比增多

截止12月6日当周，96家深加工企业玉米库存量400.2万吨，增幅8.48%。

上周玉米深加工企业库存链接增多，南朔方口岸链接累库，商场看跌心态加重，买卖商出货积极性增多，深加工到货量较上周增多，企业库存规复性增多。华北地区农户售粮节拍加速，买卖商存粮意愿较低，积极出货，深加工企业门前到货量守护高位，库存增多。

　　工业需求：卑劣深加工晨间到车量环比增多

截止12月6日当周，山东深加工到车量累计6658辆，环比上周5217辆，增多1441辆，增幅27.62%。

上周深加工门前到车数目环比增多，原因在于玉米质料欠佳，饲用接纳度较低，深加工对其毒素条目相对较低，加之当今农户惜售神色较低，故上量较大。后续重点情切深加工企业利润变化情况和天气情况。

　　淀粉需求：玉米淀粉及副居品价钱情况

截止12月6日当周，玉米淀粉价钱2860元/吨，环比-37；玉米胚芽粕价钱1440元/吨，环比执平；玉米卵白粉价钱3780元/吨，环比-90；玉米麸皮价钱730元/吨，环比执平。

上周卵白粉链接守护舛讹，受豆粕价钱链接下落影响居多，商场大多执悲不雅心态；纤维方面，上周部分地区企业出口订单情况尚可，价钱坚挺发挥。现阶段玉米副居品举座商场发挥执弱稳态势，后期价钱高潮难度较大。

　　淀粉需求：玉米淀粉卑劣开机率情况

截止12月6日当周，F55果葡糖浆开机率在50.58%，开工较上周增多3.32个百分点，举座来看，饮料消费欠安，企业开工仍低位，前期停机企业少许规复坐褥，举座仍守护低位；麦芽糖浆开工率为52.62%，环比上周下滑1.01百分点，麦芽糖浆举座走货仍有压力，企业开工受限；瓦楞纸开工率64.32%，环比上周缩小0.75%；箱板纸开工率67.26%，环比上周升高0.12%。

　　基差情况：玉米现货价钱及基差走势

规定12月6日， 玉米现货平均价报2127元/吨，玉米基差报-59元/吨。

基差方面，上周玉米基差涟漪运行。玉米现货端价钱以稳为主，波动幅度不大；盘面端，玉米主力合约涟漪下行，周度跌幅3.42%，故基差涟漪运行。展望盘面本周链接守护涟漪走势，基差或守护涟漪偏弱运行。

　　价差情况：玉米价差情况

截止12月6日当周，玉米期货价差结构为2501贴水2505。

由于春节前是传统的卖粮岑岭期，玉米供给量会出现阶段性供给偏多，进而压制近月价钱，价钱承压下降，而5月新作供给阶段性减少，供应压力相对减缓，故2501贴水2505。展望后期1-5月差在接近前高位置或仍会遇阻下行。

　　替代品情况：玉麦价差小幅走扩

规定12月6日，小麦商场均价2440元/吨，玉米商场均价2124元/吨，小麦玉米价差316元/吨，较上周高潮27元/吨，玉麦价差大于250元/吨，小麦替代玉米基本无上风。

上周小麦价钱延续跌势，商场购销平淡。执粮主体多量看空后市，积极售粮锁定利润，商场粮源运动饱胀。制粉企业开机延续低位，小麦滥用有限，延续低库存、按销定采的购销心态。现时小麦需求较为单一，饲料替代上风不大，供需博弈下小麦价钱重点链接下移。

海关数据领略，中国10月小麦入口量为21万吨，同比减少约66%；1-10月小麦入口量操办为1082万吨，同比增多约1%。

　　均衡表：新作产量展望下调  入口量同比下调

规定12月6日，玉米均衡表与上月协调不大，依旧守护新作产量下调预期，下降幅度约为760万吨傍边，另外跟着入口玉米计谋收紧，预估新季玉米入口量将有300万吨的下调，总体供需守护紧均衡气象，期末库存比拟昨年有明显减少但依旧守护宽松预期。

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